Boule de confusion des emplois, journée de données chaudes, courbe de rendement Curveball, Amazon Deep Dive

Aug 10, 2023

Ce qui a été une semaine plutôt chargée culminera finalement ici vendredi à 08h30 HE, lorsque le Bureau of Labor Statistics du ministère du Travail publiera ses deux enquêtes sur l'emploi pour juillet. Tout comme ce fut le cas il y a un mois, les commerçants, les investisseurs et les économistes aborderont les résultats de l'enquête du BLS avec une attitude quelque peu prudente après que le rapport sur l'emploi d'ADP sur la création d'emplois dans le secteur privé pour le mois de juin ait été publié à un niveau bien plus élevé que prévu.

Mercredi, le chiffre de l'ADP pour juin a été publié avec 324 000 nouveaux emplois, contre environ 190 000 estimations. Il y a près d'un mois, le rapport de l'ADP faisait état de 497.000 emplois créés dans le secteur privé en mai, dépassant largement les attentes concernant environ 225.000 postes. Le rythme démesuré d'il y a un mois ne s'est vraiment pas reflété dans les chiffres de l'emploi non agricole de l'enquête BLS sur les établissements pour la création d'emplois en mai, qui ont abouti à 209 000 nouveaux emplois. C’était en deçà des attentes à l’époque.

Même avec l'éventuelle révision à la baisse du rapport ADP pour mai, à 455 000 emplois, ce qui a toujours été vrai reste limpide. Le rapport sur l'emploi d'ADP et les résultats de l'enquête du BLS ne semblent pas coïncider. Il y a certaines années où, sur une moyenne mobile sur 12 mois, les totaux ADP et NFP semblent assez proches les uns des autres, mais pas en temps réel d'un mois à l'autre. De toute évidence, au moins l’une des deux est – ou peut-être les deux – systématiquement incorrectes. La situation devient encore plus confuse si l'on considère l'enquête du BLS auprès des ménages, qui révèle que 273 000 personnes employées de plus en mai que le mois précédent. Ainsi, pour le mois de juin, soit 455 000, soit 209 000, soit 273 000 nouveaux emplois ont été créés. Peut-être que tous les trois ont raté le but...

Vérifiez ceci : de mars à mai (trois mois), le rapport sur l'emploi d'ADP a montré une création totale d'emplois dans le secteur privé de 1,013 million de nouveaux postes, soit 3 337 000 par mois. Au cours de la même période, l'enquête auprès des établissements du BLS (emplois non agricoles) montre une création d'emplois de 809 000 postes, soit 269 000 par mois, tandis que l'enquête auprès des ménages du BLS montre une augmentation du nombre de personnes employées de 102 000, soit seulement 34 000 par mois. C'est exact. Le mois de juin a remis le chiffre des ménages en matière de création d'emplois en territoire positif pour son total cumulé sur trois mois. Nous n’avons pas beaucoup entendu parler de croissance négative de l’emploi à la télévision, n’est-ce pas ? Alors, mes amis, l’économie a-t-elle créé 1,013 million de nouveaux emplois au cours du dernier trimestre, ou 809 000, ou simplement 102 000 ? Comment pouvons-nous faire confiance à tout ce que nous voyons, quelle qu’en soit la source, alors que c’est ce que nous voyons ?

Pour une raison ou pour une autre, les marchés financiers et les médias financiers semblent considérer les résultats de l'enquête sur les salaires non agricoles de l'enquête sur les établissements comme un évangile en matière de création d'emplois, même si nous disposons de trois enquêtes censées suivre cet indicateur et que toutes trois racontent une histoire très différente. compte tenu de la santé actuelle du marché du travail. En tant que traders et investisseurs, cela signifie que, quelle que soit l'endroit où se trouve la vérité, nous devons anticiper et réagir aux résultats du NFP, car c'est à cela que réagiront les algorithmes de lecture de mots-clés qui contrôlent la découverte des prix, non seulement pour les actions, mais aussi pour les actions. les titres de créance, les matières premières, les taux de change et, bien sûr, les marchés à terme des fonds fédéraux. Profitez de la journée, gang. Profitez des données. Échangez-en. Ne considérez rien comme incontestable.

Jeudi matin, ce même BLS a publié des chiffres du deuxième trimestre pour la productivité non agricole qui ont facilement battu la normale à +3,7% (trimestre sur un an, taux annuel désaisonnalisé), alors que les coûts unitaires de main-d'œuvre du deuxième trimestre ont été sous-estimés à +1,6% ( q/q, SAAR). Est-ce possible ? Le travail devient-il plus efficace et productif que prévu tout en coûtant moins cher aux employeurs que prévu ? Bon sang, c’est positif pour l’activité économique. Il en va de même pour les commandes d’usines pour juin, qui ont enregistré une croissance mensuelle de 2,3 %, dépassant les estimations et faisant de juin le mois le plus fort pour cette série depuis février 2021.

De plus, l'enquête ISM Services PMI pour juillet a été publiée jeudi matin, toujours en expansion même si elle ralentit un peu. Cela représente sept mois consécutifs d'expansion globale pour le secteur des services de l'économie américaine, qui représente environ les trois quarts de l'ensemble du gâteau. Les nouvelles commandes restent saines. L'emploi a continué de croître, mais a ralenti jusqu'à un rythme effréné. Cependant, les prix ont réaccéléré à la hausse. Cela pourrait être un problème.